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交通银行配股点评

2022年09月21日 山蛰菜财经网

交通银行配股点评

交通银行配股点评 更新时间:2010-6-1 1:21:48   报告日期:2010年5月31日星期一

一、交通银行配股点评

事件:交通银行公布配股公告,以“A+H”的方式,每10股不超过1.5股的配股比例实施配股,融资金额不超过420亿元,配股募集资金全部用来补充核心资本。

评论:

按每10股不超过1.5股的配股计划,其中A股可配股数量不超过38.9亿股,H股可配股数量不超过34.6亿股。按融资金额不超过420亿元计算,A股配股可达5.71元。距2010年5月20日收盘价6.72元有17.7%的折让。考虑到目前A股的股价,预计本次配股比例会接近上限。

公告指出“向全体股东配股”,因此预计财政部、汇丰银行将全额参与配股。此举体现出大股东对公司的支持,是比较理想的结果。

420亿元融资规模预计能提升公司2010年核心资本充足率约两个百分点。融资完成后公司的核心资本充足率、总资本充足率能提升到 9.6%、12.8%,属较高水平。公司已经表态,未来两到三年内无需融资增加资本金。

公司再融资的主要有原因:为未来发展储备资本。目前公司的资本充足率较低;为综合经营储备资本。公司积极追求全牌照,而牌照收购需要资本支持;新巴塞尔协议的实施可能导致其资本充足率水平略有下降。

基于对实体经济稳定增长、银行业低估值高成长的预期,建议投资者积极关注交通银行的配股事件。

二、交通银行一季度业绩交流会纪要

1、大力发展“展业通”贷款

09年“展业通”平均利率6.15%,高于境内行平均0.47pc,银监会口径的小企业平均贷款利率6.07%。增速快,占比低,10年将继续大力发展小企业信贷。09年“展业通”贷款增速超过150%,全口径的小企业信贷增速达到156%。管理层表示目前小企业信贷在全行占比还是比较低,零售信贷的业务体制机制也刚刚建立,未来战略是大力发展零售业务,在结构调整上做文章,加大资源投入,相信10年小企业信贷会保持比较快的发展速度。

2、中间业务发展向好

未来随着战略转型等推进,非息收入较好的增长还将延续。第一,信用卡单元的发展势头好;第二,咨询顾问费收入快速增长;第三,投行业务还有亮点;代理保险业务增幅好。随着资本市场 IPO的增加和未来市场活跃,托管等会有较好的发展。此外今年出口情况好转,国际结算同比增长较好。

3、成本收入比

1季度成本收入比降幅较大,主要与1季度费用相对少、4季度相对多的分布有关。成本收入比已经连续下降5年。09年保持成本收入比稳中有降非常不易,其在09年初即判断需要降本增效、有保有压,全行上下在管控成本等方面采取了有些很有成效的措施。同时管理层也表示降成本不能降发展能力,IT和人力成本不能受到影响,如人力成本高于费用增幅2个百分点。未来虽然不能保证成本收入比每年下降,但希望成本收入比在中国银行业中是最好、经营效率最高。

4、资产质量

减值贷款余额09年全年减少5.11亿。从减值贷款变动看,现金回收47亿,核销28亿,质量好转退出减值贷款14亿,合计使减值贷款减少91亿元。另一方面,09年新增减值贷款86.5亿,新增减值贷款率为0.66%。不良贷款在09年4季度较3季度有10亿的明显下降。

5、地方政府融资平台贷款风险可控

09年末政府融资平台贷款余额1390亿,比年初增长接近800亿。管理层认为从行业和投向来看,基本是投向一些重点和优势的领域。管理层表示目前这部分贷款风险可控。不良余额7200万元,占比0.05%;抵质押贷款的占比70%,信用占比不到30%。

6、公司2010年发展战略

2010年面临的环境极为复杂,管理层表示将抓住机遇,培育自身的竞争的优势,保持较好的成长性。

保持贷款的合理增长,支持实体经济的复苏和增长;

加快战略转型,实现可持续发展;

以实施新巴塞尔协议为契机,全面提高风险管理能力;

抓住上海两个中心建设契机,努力建设与上海金融中心地位相适应的金融旗舰;

将2010 年定位为管理提升年,加快体制创新,增强战略联结度。

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